近期，受石化連續(xù)上調(diào)價格挺價以及8、9月國內(nèi)聚丙烯(PP)裝置集中檢修影響，聚丙烯期現(xiàn)兩市延續(xù)反彈。大連聚丙烯期貨主力1501整體仍處于10200-10750元窄幅區(qū)間震蕩，后市需要關(guān)注9月需求能否接力裝置檢修繼續(xù)推動聚丙烯期現(xiàn)兩市反彈。同時，考慮到9-10月期間乃至年底前國內(nèi)市場仍面臨較多聚丙烯新裝置投產(chǎn)以及前期投產(chǎn)的煤化工裝置生產(chǎn)逐步穩(wěn)定，聚丙烯中長期仍面臨較大的回落壓力。

8-9月期間，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修安排相對集中，且多為價格相對低廉煤制聚丙烯。目前，已知寧夏石化10萬噸、神華寧煤雙線50萬噸、延長中煤20萬噸、延安煉廠10萬噸老裝置、大唐多倫一線25萬噸等聚丙烯裝置已經(jīng)停產(chǎn)，神華包頭30萬噸聚丙烯裝置也將于9月初安排檢修1個月左右，大唐多倫另一條生產(chǎn)線今年2月份停產(chǎn)至今仍未有開工消息。

另一方面，9月份國內(nèi)也還面臨石家莊煉化(8月底已試開車)20萬噸、寧夏寶豐30萬噸、茂名石化20萬噸等聚丙烯裝置投產(chǎn)。截至8月，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1492萬噸。年底之前還有山東神達(dá)、蒲城能源、中煤榆林、揚子江石化等共計130萬噸聚丙烯裝置安排投產(chǎn)，后市聚丙烯依然面臨13%的擴(kuò)產(chǎn)幅度，擴(kuò)產(chǎn)壓力依然很大。

另一方面，今年投產(chǎn)的煤制聚丙烯裝置依然未能穩(wěn)定運行，同時昂貴的運費以及倉儲成本也導(dǎo)致煤制聚丙烯對大連聚丙烯交割地華東、華南地區(qū)暫時未產(chǎn)生影響，但是后市隨著西北地區(qū)煤制聚丙烯生產(chǎn)逐漸穩(wěn)定以及煤制聚丙烯華東區(qū)域銷售體系的逐步建立，煤制聚丙烯對華東區(qū)域聚丙烯價格的影響也將逐漸加大。

今年以來國內(nèi)聚丙烯需求持續(xù)疲軟，由于看空后市貿(mào)易商以及加工商都本著隨用隨拿的心態(tài)采購聚丙烯，聚丙烯庫存主要集中在上游生產(chǎn)商手里。三季度雖然是建材的傳統(tǒng)消費旺季，往常水泥袋需求也會帶動聚丙烯需求轉(zhuǎn)暖，但是今年樓市旺季不旺，施工面積和新開工面積持續(xù)下滑，聚丙烯水泥袋需求未見明顯轉(zhuǎn)暖，聚丙烯需求呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢。進(jìn)入9月，傳統(tǒng)上拉絲聚丙烯又將迎來糧食袋需求，未來國內(nèi)秋季糧食豐產(chǎn)程度將很大影響到糧食袋需求轉(zhuǎn)暖狀況。由于集中檢修已經(jīng)推動聚丙烯價格弱勢反彈，后市需求狀況將決定聚丙烯能否延續(xù)反彈。

8月以來，隨著國際原油以及亞洲石腦油價格大幅回落，油制聚丙烯成本也明顯回落，國內(nèi)油制聚丙烯利潤明顯好轉(zhuǎn)，截至8月底華東地區(qū)聚丙烯毛利大致為750元/噸一線(以進(jìn)口丙烯估算)，該利潤雖然低于6月中上旬的900元/噸一線，當(dāng)仍屬于年內(nèi)較高利潤。

與此同時，陜西地區(qū)煤制聚丙烯以甲醇為原料估算成本當(dāng)?shù)孛褐瞥杀久繃嵈笾聻?000元左右，考慮到350元/噸的成本，煤制聚丙烯在華北一帶的毛利也已有2000元/噸左右。

綜合考慮目前的毛利狀況以及未來聚丙烯的擴(kuò)產(chǎn)壓力，聚丙烯目前的成本支撐弱化。毛利空間也意味中長期聚丙烯價格可以讓渡的下跌空間，目前1501合約盤面價格已經(jīng)反映了油制聚丙烯的可讓渡空間。進(jìn)一步的下跌空間能否打開則取決于煤化工聚丙烯未來對國內(nèi)聚丙烯市場的影響程度以及期貨市場煤制聚丙烯能否取得話語權(quán)。

（來源：國家石油和化工網(wǎng)）